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  • SBS上半年走勢“出人意料” 下半年高點是否可期

    東營潤豐博越石油技術有限公司   2022-08-01 15:20:04 作者:gehongping 來源: 文字大小:[][][]

    導語:2022年上半年,國際形勢新局面導致 原油價格持續高位,多數產品成本壓力線徘徊,而國內SBC供應格局洗牌,新產能擴增后,一季度產量不增反減,產能利用率下降,一季度多重利好支撐SBS及SEBS 行情居高不下;而國內疫情“多點散發”,SBC下游行業受到極大沖擊,道改施工受限、鞋材訂單轉移、部分重點城市全面封控以及各省、市物流運輸管控升級,尤其是上海及福建疫情重點防控導致“長三角”及“珠三角”多數終端工廠降低負荷運行,對于國內部分產品整體需求釋放起到了絕對的空頭影響,SBS行情持續寬幅震蕩。

    下半年,宏觀經濟及原油走勢對于中國SBC行業影響砝碼加注,原油持續高位運轉下,生產成本高企將繼續影響SBC產量變動,且疫情的震蕩加劇仍是較大影響因素,接下來三四季度整體觀望,多數業者仍抱著向好信心,但是國家基建利好政策落地情況尚在觀望,下半年震蕩走勢持續拉大,或者部分節點仍有沖高走勢。

    一、上半年市場行情“出人意料”一路走高

    圖1 SIS主流牌號五年走勢區間及2022年走勢關聯分析

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    圖2 2020-2022年中國SIS主流牌號市場走勢對比

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    2022年上半年,SBS主流道改牌號市場報盤均價13650元/噸,已經超過了往年價格近1500元/噸,漲幅13%。上半年行情高點在六月底的15400元/噸,底點是年初的11000元/噸,低開高走的震蕩區間達到4400元/噸;油膠以浙江市場T171G為例,上半年市場均價在13058元/噸,環比+8.64%,同比+29.53%。

    對比往年,2022年SBS市場走出了高高在上的氣勢,應該說這個走勢超出了多數客戶預料,宏觀原油強勢提振及供應緊缺是主要影響因素。上半年作為SBS行業相對淡季,需求對行情支撐較弱,但地緣政治因素影響下, 原油期貨高位支撐SBS原料大幅上行,原油部分節點暴漲導致生產成本劇增拉漲供價;除此之外,供應緊缺是支撐行情高位的重要因素。上半年國內SBS裝置檢修集中,并且部分上游裝置突發故障導致部分SBS裝置長期停車,SBS社會庫存延續低位運行助推行情高點,需求因素被忽視到了低點。

    二、SBS成本壓力驟增,利潤向上游轉移

    圖3 2021-2022年1-6月份中國SBS產業鏈利潤對比圖

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    2022年上半年SBS干膠生產理論利潤均值346元/噸,同比往年同期1251元/噸跌幅72%,本年上半年市場價格大幅上漲,但盈利反向下滑,相當部分節點利潤轉向上游;原材料成本壓力大,同時業者表示市場銷售壓力也在增加。

    本年度無論是主原料還是輔料采購成本均在上漲丁二烯及苯乙烯上半年檢修及臨時故障頻發,同時進口量大幅減少,這是主原料成本壓力增加的最大影響因素,國內貨源緊缺,丁二烯走勢強勁。

    三、上半年供應下滑明顯 需求同步減量

    圖4 2021-2022年中國SBS產量對比走勢

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    2022年上半年國內國內SBS產量合計43.49萬噸,環比-6.29%,同比降幅13.2%,減少了近六萬噸,這是一個中等規模工廠一年的產量。上半年SBS平均產能利用率為50.53%,環比降低6.97個百分點,同比降低10.91個百分點。

    本年度新增了古雷石化10萬噸/年的裝置,但整體產量卻減少了,減量的主要原因有兩點,其一在于成本高位限制開工負荷,當工廠持續負利潤運營時,必然會減量保價;其二在于部分不可抗力因素及工廠大檢導致。

    需求對于每一個產品都是相當重要的因素,但是2022年上半年是個例外。

    上半年這個節點相對而言屬于需求淡季,多個行業開工持續低位運行:其中鞋材行業及道改行業需求極度不景氣,部分月份開工不足三成,而防水行業也收縮了擴展步伐,除此之外,膠黏劑及塑料改性行業同樣受到較大打擊,一方面在于上半年尤其是二季度國內疫情的再度蔓延進一步壓縮開工,大面積的停工停產、工人下崗加劇,物流供應鏈斷裂亦是對需求釋放雪上加霜。相比其他行業開工,瀝青改性防水卷材行業開工表現尚可,但是比起往年亦有不如;據隆眾資訊調研了解,這一切均加劇了行業的重組改革進程,中小規模企業的生存壓力加劇,抗風險能力弱的企業面臨停產或轉行風險。

    四、下半年不確定因素仍存,聚焦需求是關鍵

    7月份來看,首先需求釋放不及預期,疫情的震蕩加劇導致國內華東及華北多地終端開工受阻,尤其是部分地區仍處于中高風險防控階段影響施工,因此短期來看需求釋放仍有疑慮,接下來三四季度整體觀望,多數業者仍抱著向好信心,但是國家基建利好政策落地情況尚在觀望,并且部分終端行業基材比如瀝青及塑料等走勢震蕩亦是加重防水、道改、塑料改性等生產成本制約開工,而TPR鞋材需求近兩年訂單外流現象對于從業者操盤信心的打擊也不容小覷,影響了行業心態,7月來看行情并不樂觀。

    但是進入8月份后,站在疫情管控向好的大基調上,并且部分上半年工期延遲工程或者逐步開工,那么干膠道改終端需求增量是預期,而TPR鞋材、膠黏劑及改性行業等均隨著節日集中的下半年到來,或者存一定旺季釋放,而SBS整體社會庫存偏弱,產量供應不及往年,還有一定出口外銷的支撐,SBS市場價格仍有一定高點可期待。只不過謹慎原油受到地緣政治限制或者有較大變動。

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